En 2024, les marchés privés ont globalement retrouvé un contexte plus propice aux transactions grâce à la détente monétaire initiée par les grandes banques centrales. La phase d’attentisme des investisseurs, provoqué par le brusque retour de l’inflation en 2022 et le choc de l’envolée des taux pour cette industrie, est en passe d’être refermée. Des conditions de financement plus favorables et une meilleure visibilité sur les taux ont permis une bonne tenue de l’activité en 2024, en hausse de 11%¹ à 1.585 Mds$, annonçant une tendance positive qui devrait se poursuivre en 2025. Cet optimisme retrouvé est partagé par les experts d’Indosuez, qui remarquent un regain d’activité en 2024 après deux exercices difficiles.

Parmi les indicateurs clés du marché, la faiblesse des sorties des opérations mesurées par le DPI (Distributed to Paid-In), ce qui est effectivement distribué à l’investisseur, avait tout particulièrement ralenti le marché du Private Equity depuis 2022 mais la tendance est à la reprise. Le deuxième semestre 2024 a en effet été encourageant ; aux Etats-Unis, le rebond en volume a été spectaculaire même si la tendance a été en partie liée à plusieurs opérations d’envergure dans le secteur technologique. Mais la dynamique s’étend, y compris à l’Europe, et l’industrie du Private Equity se trouve aujourd’hui à un tournant.

En revanche, l’environnement est resté difficile pour les levées de fonds. Les capitaux levés sur les marchés privés mondiaux devraient ainsi ressortir en recul de 24%² à 1,072 Mds$. Le délai de levée des fonds s’est rallongé, atteignant 17 mois (délai médian). Ces levées se sont surtout concentrées autour des plus gros acteurs du marché.

Le niveau du « Dry Power » (ou « poudre sèche » correspondant aux capitaux effectivement à disposition des gérants pour investir) est en baisse pour la première fois depuis 15 ans à - 15%², reflétant les difficultés de l’industrie à lever de fonds. Le réservoir d’entreprises en recherche d’investisseurs reste toutefois important.

Un marché secondaire encore modeste mais en croissance

Concernant les multiples de valorisation, ils ont été ajustés à la baisse à partir de 2022 avec la hausse des coûts de financement mais les prix se stabilisent. Il existe néanmoins un vrai fossé entre les Etats-Unis et l’Europe. Si les multiples moyens EV/EBITDA à l’entrée pour les rachats en Europe et aux Etats-Unis ont évolué l’an dernier dans les mêmes tendances qu’en 2023, autour de 9,8 en Europe et 10,9 aux Etats-Unis³, une différence persistante est constatée entre les deux continents et est appelée à perdurer cette année.

La hausse attendue des valorisations se dessine également sur le marché secondaire dont les décotes sur les fonds buyout ont rebondi au cours du premier semestre 2024, atteignant 13%³ versus 16% par rapport à 2022 et connaît un taux de croissance annuel composé de 16%³ depuis 2013 ! Encore petit en taille, ce marché devrait continuer à croître à long terme.

Si l’évolution des valorisations dans le non coté est moins soumise aux aléas de la conjoncture que dans l’univers coté, le moteur principal de création de valeur de l’industrie du non coté reste la capacité des acteurs de l’industrie à accompagner le développement et la transformation opérationnelle des sociétés.

Des marchés privés au cœur des stratégies d’investissement

Sur le plan sectoriel, les secteurs de la santé, de la technologie et des services aux entreprises continueront de représenter la majorité des transactions, tandis que l’intelligence artificielle (IA) suscite un engouement sans précédent. L'impact de l'intelligence artificielle sur les entreprises et la société ne fait que commencer et l’IA va continuer d’offrir des opportunités aux investisseurs sur les marchés privés, en particulier dans les secteurs adjacents des data centers et des infrastructures.

En 2025, les marchés privés sont bien positionnés pour continuer à gagner du terrain dans les allocations d’actifs globales à mesure que les investisseurs recherchent de la diversification et de la performance. Une part croissante de l’économie a tendance à échapper à l’univers du coté alors que certaines entreprises décident de sortir de la Bourse ou retardent leur cotation. Cependant, les marchés privés couvrent des pans de plus en plus larges de l’économie réelle et les marchés privés ont tendance à offrir une meilleure performance en moyenne sur longue période. Cette capacité à créer de la valeur, couplée à une moindre volatilité par rapport aux marchés cotés, plaide pour une intégration croissante du Private Equity dans les portefeuilles.

La crise de 2022 a renforcé l’attrait des marchés privés auprès des investisseurs et montré la nécessaire complémentarité entre classes d’actifs. Les marchés privés s’inscrivent désormais au cœur des stratégies d’investissement, à l’instar de ce qui est déjà pratiqué aux Etats-Unis. Cette tendance va se renforcer en Europe et devrait permettre à cette classe d’actifs de représenter entre 15 et 25% des allocations globales.

^{1. Source : Pitchbook Global Annual Private Equity First look 2024 report
2. Source : Base de données Preqin (janvier 2025)
3. Source : Pitchbook LCD Pitchbook leveraged finance quarterly trends Q3 2024}