Monthly House View - Août Septembre 2025 - Téléchargez ici 

Alors que les tensions commerciales s’intensifient cet été, l’actualité reste brûlante. En l’espace d’un an, le taux effectif des droits de douane américains a explosé, passant de 2,5 % à environ 15 %, et ce, avant même l’entrée en vigueur de nouvelles salves de l’été. Résultat ? Une double peine pour les consommateurs américains : des prix plus élevés sur les produits importés, à la fois en raison des droits de douane et, d’une moindre mesure, de la dépréciation du dollar. Cette pression se traduit par une inflation en hausse, atteignant 2,7 % en juin, avec une accélération attendue dans les mois à venir, quoique moins marquée qu’initialement prévue. 

Sur le plan géopolitique, les États-Unis intensifient leur offensive commerciale en direction de l’Asie du Sud-Est. Certains pays de la région subissent désormais des droits de douane pouvant grimper jusqu’à 40 %, un coup indirect porté à la chaîne d’approvisionnement chinoise. En ligne de mire : le transbordement, une pratique où des marchandises majoritairement fabriquées en Chine transitent par un pays tiers avant d’être exportées vers les États-Unis. La dynamique du Vietnam en est l’illustration. Profitant des tensions sino-américaines, ce pays a vu sa production manufacturière bondir de 70 % en huit ans, avec une corrélation quasi parfaite entre la hausse de ses importations venant de Chine et l’explosion de ses exportations vers les États-Unis. 

Pour aller plus loin, Donald Trump s’attaque aux pays alignés sur les politiques « anti-américaines » des BRICS (Brésil, Russie, Inde, Chine, Afrique du Sud). La menace ? Des droits de douane supplémentaires pour ceux soutenant des initiatives comme BRICS Pay, un système de paiement international basé sur la blockchain visant à court-circuiter SWIFT et à privilégier les monnaies locales. Donald Trump mentionne : « Si nous perdions le dollar comme monnaie de réserve mondiale, ce serait comme perdre une guerre mondiale. » Dans ce contexte géopolitique tendu, nous suivrons avec attention la quatrième conférence sur les rôles à l’international du dollar, organisée par la Réserve fédérale (Fed), qui se tiendra le 25 septembre à New York. Au programme, entre autres, un focus sur les paiements transfrontaliers. 

Enfin, Donald Trump hausse le ton sur le conflit en Ukraine. Il menace d’imposer des droits de douane secondaires de 100 % si un cessez-le-feu n’est pas trouvé d’ici le 2 septembre. Ces sanctions, qui posent questions quant à leur implémentation, pourraient frapper le secteur de l’énergie, comme le pétrole, en ciblant les partenaires commerciaux clés de la Russie, notamment la Chine et l’Inde. 

Donald Trump, en quête du prix Nobel de la paix, affiche un double visage : d’un côté, il prône la fin des conflits ouverts, et de l’autre, il accélère une nouvelle guerre froide avec la Chine. Le constat est juste : la suprématie américaine et celle du dollar sont menacées. Mais sa réponse, axée sur des droits de douane massifs, pourrait s’avérer contre-productive, frappant d’abord le portefeuille des Américains. Le « One Big Beautiful Bill Act¹ » pourrait remettre du carburant dans le moteur américain mais les revenus générés par les droits de douane risquent d’être insuffisants pour dissiper les inquiétudes des investisseurs concernant les finances publiques des États-Unis. 

Pourtant, l’économie mondiale, tout comme celle des États-Unis, reste solide. Selon le Fonds Monétaire International (FMI), seuls 5 % des pays dans le monde sont menacés de récession, un niveau historiquement bas depuis 2007. Le chômage dans les pays de l’OCDE atteint également un creux historique à 5 %, tandis que les bénéfices des entreprises bondissent de 7 % sur un an au premier trimestre, tirant les marchés boursiers vers de nouveaux sommets dans la plupart des économies avancées. 

Dans cette édition nous vous invitons notamment à approfondir le sujet sur les tensions budgétaires aux États-Unis et ferons un focus sur l’Europe à la fois sur le défi de la productivité et sur l’avenir de la monnaie unique alors que la zone euro s’apprête à accueillir son 21e membre ; la Bulgarie.

^{1 - En français : Grande et belle loi.}

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_{Monthly House View, 23.07.2025. - Excerpt of the Editorial}